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二、营业成本增幅远超营收增速导致净利下滑，这类券商有东方财富证券、江海证券等。江海证券上半年实现营收5.42亿元，与去年同期基本持平；但是去年上半年，江海证券归属于母公司的净利润为1.57亿，今年上半年却亏损了1.53亿，这么大的反差原因出在哪里？

资金募集是风险投资的基础。2017年以来，为解决金融市场存在的部分业务发展不规范、多层嵌套、刚性兑付、规避金融监管和宏观调控等问题，国家层面大力加强了金融监管力度，有效防控了系统性金融风险，起到了积极的效果。但是在具体措施上，缺乏分类管理，存在“一刀切”、“一人感冒、全家吃药”和监管举措层层加码的现象。具体到风险投资行业，一般来说风险投资资金是完全流向高科技实体经济，出资主体主要包括政府引导资金，银行等金融机构资金和社会募集资金。目前，资管新规出台后，除政府引导资金的政策没有发生变化外，根据新的资产管理规定，一方面，银行等金融机构已经事实上无法成为股权（风险）投资基金的出资人，股权融资属于非标融资业务，银行资金对实体经济的支持只能通过传统的信贷业务，很难辐射到小微科技型企业。另一方面，社会募集资金的合格投资人门槛大大提高。合格投资者的标准提升为：家庭金融净资产不低于300万元，家庭金融资产不低于500万元。相较之下，新规无论是个人资产还是投资规模的认定标准都较以前提高不少，目前的风险投资基金的实际操作中，其合格投资者门槛多为100万元-300万元，而新规则直接将其提至500万元，无疑会直接减少合格投资者数量，影响风险投资机构向社会募资。

数据来源：Wind、方正中期研究院至10月份，工业增加值累计同比从年末的6.6%降至6.4%，叠加PPI大幅下行，名义工业增加值从11.1%降至9.2%。分行业来看，上游行业中煤炭开采和洗选业、开采辅助活动表现较好，石油和天然气开采业和有色金属矿采选业持续好转。中游原材料行业中黑色金属冶炼及压延加工业，以及电力、热力的生产和供应业表现较好，中游加工组装行业中计算机、通信和其他电子设备制造业以及专用设备制造业相对较强，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增速明显回落。下游汽车制造业和纺织业明显回落。汽车行业回落主要是受到车辆购置税调整等政策影响

东方财富证券之前本来公布了一个盈利大增的业绩预告，上半年盈利较上年同期将增长99.92%至126.83%。具体来说，公司互联网金融电子商务平台基金销售额同比大幅增长，金融电子商务服务业务收入同比大幅增长，综合以上主要业务收入变动影响，报告期内营业总收入同比大幅增长；同时，营业总成本同比较大幅度增长，其中职工薪酬、租赁费等费用同比一定幅度增长，财务费用同比大幅增长。

具体来看工业产出方面，年内呈现持续走弱的态势。制造业PMI显示，新订单等需求指标和和生产等产出指标持续下降，并在三季度末四季度初出现加速走弱，尤其是表现外需的定出口订单回落更为明显，从三季度开始跌破50荣枯线。包括原材料库存和产成品库存在内的库存指标依然位于收缩区间，并且从二季度开始出现加速收缩迹象。这表明短周期来看产出端年内已经从被动加库存转向主动去库存，总体趋势偏悲观。根据库存周期来看，这一变动趋势或延续至2018年年初。此外，在这一过程中，由于政府最初更倾向于帮助大型企业，因此中小企业表现更弱。

周三，美元兑人民币（CYB）中间价报7.0433，上调21点（pips）。亚太交易时段，截至16:30，美元指数（DXY）报98.17。基于美东时间周二17:55，美元指数收于98.16，跌0.2%，此前连续六个交易日收涨。高盛周二发布的一份研究报告称，随着日益临近杰克逊霍尔央行年会，该行保持看多日元（USD/JPY）。报告指出，无论美联储表现鸽派或是鹰派，当前环境下做多日元都是一个不错的选择。如果美联储主席鲍威尔以及其他高管暗示将会进一步刺激经济，政策分歧缩小将会打压美元。另一方面，如果决策者强调国内经济表现稳固，希望避免大幅降息，风险资产将会受到打压，避险情绪的升温同样也会提振日元。